|
Yüzde 11.5’lara gerileyen bono bileşik faizleri, ekonomik büyümeyi sağlamak adına MB’nın faiz indirimine devam edeceği beklentisiyle yüzde 11’leri zorlayabilir.
Haber : Ekonomist Online / 12.07.2009
Yurt dışında global krizde “ikinci
dalga” konusu ciddi biçimde
tartışılırken, son aylarda
olumlu bir havanın estiği piyasalar
kritik bir eşiğe gelmiş durumda.
37.000’li seviyelere ulaşan İMKB
bir türlü beklenen düzeltmeyi yapmazken,
tahvil-bono bileşik faizleri ile Merkez
Bankası’nın (MB) gecelik borçlanma
faizinin belirlediği fonlama maliyetleri
arasındaki fark 2 puanla tarihi düşük
seviyelere gerilemiş durumda.
Ancak piyasalardaki bu olumlu seyir,
son bir iki haftadır durulmuş görünüyor.
Borsa endeksi 37.000’lerde takılıp
kaldı. Yüzde 11.5’lara yaklaşan bono bileşik
faizlerindeki düşüş hızında da yavaşlama
olduğu gözleniyor. Merkez Bankası
(MB) Para Politikası Kurulu’nun
(PPK) 16 Temmuz’da yapacağı toplantıda 25 ile 50 baz puan arasında faiz indireceğ
ine yönelik beklentiler olmasa, bileşik
faizlerdeki düşüşün daha yavaş olacağını söylemek mümkün. Ayrıca son
iki haftadır bileşik faizlerde yabancıların
bonodaki alımlarının etkili olduğu da
unutulmamalı. Bir bankanın fon yönetim
müdürü Türk bankalarının defansif
durumda olduğu bono piyasasında yabancıların yaptığı bu alımlara bir anlam
veremediğini söylüyor. “Tahvil-bono almak
cesaret ister, bizim bilmediğimiz
bir şeyi biliyorlar herhalde” diyen bankacının bu sözleri mevcut durumu özetliyor.
Peki bundan sonra ne olacak? Para
sahiplerini, yatırım yaparken son derece
zorlayacak bir tablo var. Borsa 37.000 seviyesini
kırıp yukarı gidecek mi? Tahvil-bono
bileşik faizleri yüzde 11’in altına
düşecek mi? Bu ortamda hangi yatırım
aracı tercih edilmeli? Bu ortamda yatırım araçları nasıl bir trend izler ve buna
bağlı olarak hangi yatırım aracı tercih
edilmeli? İş Bankası Hazine Müdürü Senar
Akkuş, Denizbank Hazine Müdürü
Mehmet Artuk, TSKB Hazine Müdürü
Aslı Hancı, Halk Bankası Ekonomist’i Orkide Saltık, HSBC Stratejisti Fatih Keresteci,
Fortis Portföy Hisse Senedi Fonlar,
Araştırma ve Özel Varlık Yönetimi
Direktörü Göktürk Işıkpınar’ın bu sorulara
ilişkin yorumlarından yola çıkarak,
yatırım araçlarının önümüzdeki dönemde
izleyebileceği rotayı çıkardık.
TAHVİL-BONO: Kısa vadede
ekonomide büyüme beklenmiyor. Bu
ortamda MB’nin faiz indirimine devam
etmesi bekleniyor. Yıl sonuna kadar yapı
lacak indirim konusundaki
tahminler 1 ile 3 puan arasında
değişiyor. Halen yüzde
8.75 olan MB gecelik faizlerinin
bileşiği yüzde 9.14’e geliyor.
Gösterge tahvilin bileşik
faizi ise yüzde 11.5’a gerilemiş
durumda. Yani gösterge
tahvilin bileşik faizi fonlama
maliyetinin yaklaşık iki puan üzerine kadar
düşmüş durumda. Bir yıl ve daha kısa vadeli kağıtlarda yüzde 9’lara gerileyen
bileşik faizler dikkate alındığında
‘negatif taşıma’ söz konusu...
Ancak MB’nın faiz indirimine devam
edeceği beklentisi, uzun vadeli tahvile
olan talebin devam etmesini sağlıyor. Özellikle son iki haftada yabancıların yoğun alımları dikkat çekiyor.
Kısacası tahvil-bonoda faizler kritik
seviyede. Fiyat marjı al-sat için uygun değil. Fonlama maliyetine yaklaşan bileşik
faizler nedeniyle özellikle uzun vadeli
tahvil-bono yatırımı da önerilmiyor. Ancak
MB’nın faiz indirimi beklentisi dikkate
alındığında elinde bonosu olanları
n şimdilik satması da uygun görülmüyor.
MB’nın 16 Temmuz’daki toplantıda 50 baz puanlık faiz indirimi yapması
bekleniyor. Bu indirimden sonra gösterge
kağıdın bileşiği yüzde 11’in altını test
edebilir. Bu nedenle yatırımcılara kısa
vadeli bono öneriliyor.
1 | 2 | 3 | Sonraki Sayfa ► | Son Sayfa ►►
|
|