BİST, tarihi F/K iskontosu olan yüzde 50'lerde işlem görüyor. Uzmanlara göre konjonktür kısa vadeli yatırımlara uygun olmasa da uzun vade için cazip fırsatlar var. Biz de 12 kurumdan 39 hisse önerisi aldık. Önerilerde THY, Türk Telekom, Garanti ve BİM öne çıkıyor.
CEREN ORAL
coral@ekonomist.com.tr
Geçen hafta Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) bireysel emeklilik sistemindeki (BES) devlet katkısının en az yüzde 10'unun BIST hisse senetlerinde değerlendirilmesi zorunluluğunu getirdi.
Tabloyu görmek için görsele tıklayın.
Mevduat ve katılım hesabında değerlendirilecek tutar, yüzde 30'dan 20'ye düştü. Para piyasası fonları portföyünün asgari yüzde 25'inin devlet iç borçlanma senetlerinde (DİBS) yatırıma yönlendirilmesi de zorunlu oldu.
İLAVE KAYNAK GİRECEK
Peki, bu düzenlemelerin dalgalı seyrin arttığı borsaya nasıl katkıları olabilir? İş Portföy'ün hesaplamalarına göre, yeni düzenlemeyle birlikte Borsa İstanbul'a akacak kaynak 1.2 milyar TL.
Portföy yönetim şirketleri, 31 Temmuz tarihine kadar bu kaynağı hisse senetlerine aktaracak. Ayrıca, bir diğer hesap da tahvil için. Onun da 2.5 milyar TL civarında olacağı hesaplanıyor.
GCM Yatırım Ekonomisti Enver Erkan, düzenlemelerin borsaya etkisinin pozitif olduğunu ve hisse piyasasına ilave girişleri getireceğini söylüyor. Ancak Erkan, varlık fiyatlarının düşmesine neden olan argümanlarda henüz pozitif gelişme bulunmadığı kanaatinde.
"Yabancı yatırımcıların risk algısında bu argümanlar ABD-Türkiye ilişkileri özelinde S-400, F-35, Ortadoğu ve Doğu Akdeniz" diyen Erkan, bu konularda çözüm olmadığından yabancı yatırımcıların ucuzluk illüzyonuna kapılmadığını aktarıyor.
Erkan'a göre, bu faktörler ortadan kalkarsa ilk etapta 91.200 majör trend değişimine işaret ettiğinden yukarı yönlü hareket bu seviyeden sonra 100.000'e kadar sürebilir.
UZUN VADELİ ALIM
Düzenlemelerin öngörülen etkileri böyleyken borsada alım için fırsatların hangi düzeyde olduğu merak ediliyor. Bu noktada kısa ve uzun vadeli düşünen yatırımcılar için farklı yatırım önerileri var.
Borsada uzun vadeli yatırımcılara alım öneren Alnus Yatırım Araştırma Müdürü Yunus Kaya, bunun nedenini, "İleride önemli rol oynayacak birçok şirket ciddi iskontolu işlem görüyor" diyerek açıklıyor.
Ancak Kaya, piyasa riskinin yükseldiği mevcut dönemin ve yurtiçi konjonktürün kısa vadeli yatırımlara pek uygun olmadığı uyarısında da bulunuyor. Yunus Kaya, ortam normalleşene kadar sabit getirinin payının yüksek olmasının daha uygun olabileceği kanaatinde.
İntegral Yatırım Araştırma Direktörü Tuncay Turşucu da borsadaki düşüşlerin uzun vade için temeli sağlam ve büyüyen şirketlerde alım fırsatı yaratabileceğini söylüyor.
Kısa-orta vadede piyasalardaki negatif algının pozitife dönmesinin zaman alabileceği görüşündeki Turşucu, "Sabırlı, en az bir yıl beklemeyi göze alabilen, hatta iki yıl ve daha fazlasını düşünen yatırımcılar için çok uygun fiyatlardayız" diyor.
Piyasalarda en zor hareketin düşüşlere rağmen pozisyonu korumak olduğunu belirten Tuncay Turşucu, sabırlı olanlar için ciddi fırsatlar olduğunun altını çiziyor. Ancak piyasaların kısa vadeli düşünen yatırımcıları zorlamaya devam edeceğini de söylüyor.
HANGİ HİSSELER?
Uzun vadede alım düşünen yatırımcılar hangi hisseleri tercih etmeli? Bu sorunun yanıtı için 12 aracı kurumla görüştük, bu kurumların model portföylerindeki hisseleri öğrendik. 12 aracı kurum 39 hissede 'al' dedi. Altı kurumun portföyündeki THY ve Türk Telekom en çok önerilen hisseler oldu. Bunları Garanti ile BİM takip etti.
Borsadaki gerileme ve hareketli seyir sonucunda aracı kurumlar, portföylerini güncelliyor. Önceki hafta BİM ile Koç Holding'i en çok beğendiği hisseler arasına ekleyen Ak Yatırım, Selçuk Ecza'yı bu listeden çıkardı.
BİM'in ikinci çeyrek finansallarının marjlarda bekledikleri iyileşmeyle güçlü gelmesini öngören Ak Yatırım analistleri, Koç Holding'in mevcut fiyat seviyelerinin hisse için cazip olduğunu düşünüyor. Kurum, Selçuk Ecza'yı kâr realizasyonu amacıyla en çok beğendikleri hisseler listesinden çıkardıklarını belirtiyor.
Önceki hafta İş Yatırım da Selçuk Ecza'yı en çok önerilenler listesinden, azalan artış potansiyeli ve kâr realizasyonu nedeniyle çıkardı. Kurum, "Selçuk Ecza en çok önerilenler listesine dahil ettiğimiz 14 Şubat'tan itibaren nominal yüzde 38 getiri sağlarken endeksin yüzde 62 üzerinde performans gösterdi" analizinde bulunuyor. İş Yatırım'ın model portföyünde bankacılık sektörünün ağırlığı ise yüzde 24.
AŞIRI İSKONTO VAR
2008 küresel krizinden bu yana en düşük seviyeleri test eden BİST-100, gelişmekte olan piyasalara göre tarihi Fiyat/kazanç (F/K) iskon-tosu olan yüzde 50'lerde işlem görüyor. Belirsizlik ve risk fiyatlamasının öne çıktığı dönemlerde, kısa vadeli ve sık alım-satım yapmak daha yüksek riske maruz kalmak anlamına gelebiliyor.
Bu hususa dikkat çeken Gedik Yatırım Araştırma Direktörü Ali Kerim Akkoyunlu'ya göre, piyasadaki olumsuz havanın beraberinde birçok hisse için orta-uzun vade açısından fırsat barındırdığını unutmamak gerek.
Akkoyunlu, portföyde, nakit akışları yurtiçi ekonomik koşullardaki yavaşlamaya dirençli olan Otokar, Tekfen, Tofaş, Türk Telekom, Migros ile yıl boyunca görece güçlü kâr momentumu yakalaması muhtemel Petkim'e yer veriyor.
Bu hisselerin son fiyatları itibarıyla aşırı iskontolu olduğunu not ediyor. Ali Kerim Akkoyunlu, Migros ve YKB'nin yurtiçi piyasanın normalleşmesini sağlayacak olası geri dönüş senaryosunda portföydeki en ucuz varlıklar konumunda olduğunu da sözlerine ekliyor.
EN ÇOK ÖNERİLEN DÖRT HİSSENİN ÖZEL ANALİZİ
THY
Büyük çoğunluğu döviz bazlı olan satış gelirlerine karşın maliyetlerinde TL'nin payının fazla olması ve döviz bazlı olan borcunda sabit faiz oranı mevcut ekonomik ortamda avantaj sağlıyor. Bilet fiyatlarındaki iyileşme, hisse performansı için önemli destek olabilir.
TÜRK TELEKOM
İlk çeyrek sonuçları güçlü faaliyet performansıyla beklentileri aştı. Güçlü nakit yaratma kapasitesi ve borçların muhtemel olarak azalmasıyla kârlılıktaki iyileşme 2019'un önemli destekçileri olarak görülüyor.
GARANTİ BANKASI
Rakiplerine göre daha yüksek düzeyde sermaye rasyolarına sahip. Sorunlu kredi karşılık rezervlerinin olası dalgalanmada rakiplerine kıyasla kuvvetli koruma sağlayacağı öngörülüyor. Bilanço yapısı ve TÜFE'ye endeksli menkul kıymetlerin sağlayacağı katkıyla marj konusunda avantajlı.
BİM MAĞAZALAR
İkinci çeyrek sonuçlarının daha iyi olması, satış büyümesinin çeyrek bazda artması bekleniyor. Daha yüksek satış büyümesiyle elde edeceği faaliyet kaldıracının FVAÖK'ü desteklemesi ve marjlarda iyileşme öngörülüyor.
