Global Menkul Değerler Genel Müdürü Gülşeyma Doğançay, düşen faizlerin borsada alımları artırdığını söylüyor. BİST-100 Endeksi'nin yıl sonunda 143.000'i aşabileceğini ifade eden Doğançay, 2020 yılının halka arzlar açısından parlak geçmesini de öngörüyor.
CEREN ORAL BALABAN
coral@ekonomist.com.tr
Piyasalar, 2020'ye olumsuz gelişmelere rağmen olumlu bir havada başladı. Bundan sonraki süreçte yurtiçinde ABD ve Rusya ile ilişkiler ve Suriye, Doğu Akdeniz gibi jeopolitik riskler, yurtdışında koronavirüsün etkileri, ABD-Çin gibi gelişmeler takip edilecek.
Bu süreci değerlendirmek amacıyla bu yıl sektörde 30'uncu yılına giren Global Menkul Değerler'in araştırma ekibiyle bir araya geldik.
Global Menkul Değerler Genel Müdürü Gülşeyma Doğançay, borsanın riskleri fiyatladığını, yüksek iskontonun fırsat sunduğunu söylüyor.
Portföylerde hisseye ağırlık verilmesini tavsiye eden Doğançay, ilk yarıyıl için Garanti BBVA, Pegasus, Tofaş Oto, Turkcell, Türk Traktör ve Ülker Bisküvi'yi öneriyor. Gülşeyma Doğançay'ın sorularımıza yanıtları şöyle:
2020'yi piyasalar açısından nasıl değerlendiriyorsunuz?
2020 için çok olumluyuz. Aslında yıla birçok olumsuz gelişmeyle başladık. ABD-İran krizi ve koronavirüsün birçok ülkeye sıçraması hem ülkeleri hem de ekonomiyi ve piyasaları etkileyen bir gelişme oldu.
Son dönemde İdlib meselesi, jeopolitik bir risk unsuru olarak karşımızı çıktı. Ocak ayı enflasyonu beklentilerin üzerinde geldi. Ancak tüm bunlara rağmen piyasalara güven duyulduğunu görüyoruz.
Olumsuzluklara rağmen borsadaki yükseliş trendini nasıl okumak gerek?
Borsa, gelişmeleri genelde önceden satın alır ve fiyatlamasını da ona göre yapar. Yüksek faiz, yüksek enflasyon gibi olumsuzlukları borsa daha önce fiyatlarına yansıtmıştı.
Bunu destekleyen en önemli unsurlardan biri de borsamızın gelişmekte olan ülkelere (GOÜ) göre çarpan bazında ucuz olması. BİST-100, yüzde 46 iskontoyla işlem görüyor. TCMB ve global merkez bankaları da piyasaları destekliyor.
Faiz indirimleri sürer mi?
2020'de global merkez bankalarından genişlemeci para politikalarının devamı bekleniyor. Bu genişleme paranın bir yerlere gideceği anlamına geliyor. Bunu bizim gibi GOÜ piyasalarını destekleyecek faktörlerden biri olarak görüyoruz. Yurtiçinde ise tek haneli faiz konuşuluyor.
TCMB'nin faiz indirimlerine devam edebileceğini ve hedeflenen oranlara gelinebileceğini öngörüyoruz. 19 Şubat'ta 50 baz puanlık indirim gelebilir.
Tüm bunlar da piyasaları destekleyecek. Çünkü faizlerin düşmesi özel sektörü, tüketimi ve ekonomiyi canlandıran bir unsur. Bunun yansımalarını, şirketlerin 2020 kâr rakamlarında olumlu şekilde göreceğiz.
2020'de piyasalar neleri takip edecek?
Yurtiçinde Suriye, Doğu Akdeniz gibi jeopolitik riskler ve makroekonomik göstergeler izlenecek. Globalde büyüme endişeleri ve ABD'deki seçimler, Başkan Trump'ın söylemleri ve piyasalara etkisi önem arz edecek. ABD-Çin ilişkilerinin seyri takip edilecek. Avrupa tarafında ekonomik daralma ve Brexit süreci yine risk unsurları olarak karşımıza çıkıyor.
İyi ve kötü senaryoda borsa için yıl sonu beklentiniz nedir?
Jeopolitik riskler hala mevcut. Koronavirüs salgını piyasaları olumsuz etkileyen bir unsur. Ayrıca öngörülemeyen riskler de her zaman var. Ama biz iyimseriz. Merkez bankaları faiz indirimleriyle desteklediği sürece yabancı sermaye piyasamıza gelecektir. Bu bağlamda BİST-100 için yıl sonu hedefimiz 143.000. Bu hedefin yukarı yönlü aşılabileceği tahminimiz de var. Kötü senaryoda ise 118.400 önemli bir sınır. Aşağı doğru geçilmesi risk oluşturabilir.
Dengeli ve ortalama portföy dağılımınız nasıl?
Borsada fırsatı yüksek buluyor ve düşüşleri 'alım' fırsatı olarak görüyoruz. Portföyün yüzde 60'ı temeli sağlam hisselere ayrılabilir. Yüzde 10 mevduat ve döviz tarafında yüzde 10 Eurobond öneriyoruz. Altının payı ise yüzde 20.
Yatırımcıların algısında değişiklik var mı?
Mevduat faizlerinin yüzde 20'lerden brütte yüzde 9-10'a gerilemesiyle yatırımcıların arayışa girdiğini gözlemliyoruz. Hala mevduatta kalan önemli bir yatırımcı var. Direkt bir kayış olmadı ancak bunlar son dönemde tahvil ihraçları olup olmadığını takip ediyorlar. Hem özel sektör hem de Global Yatırım Holding'in tahvil ihraçları konularında ilgililer.
Dolar, altın, faiz, petrol ve büyümede ne öngörüyorsunuz?
2020'yi dolar/TL 6,50'de, ons bazında altın 1.600 dolarda bitirebilir. Faiz yüzde 9,5, petrol 60-64 dolar bandına oturabilir. Büyüme 2019'da yüzde 0,5, 2020'de yüzde 3,5 olarak gerçekleşebilir.
Halka arzlarda canlanma olur mu?
Canlanma bekliyoruz. Yeni ve büyük halka arzlar için görüşme halindeyiz. Potansiyel yüksek. Bu yıl halka arzlar ve tahvil ihraçları açısından iyi ve parlak bir yıl olacak. Bu da piyasaları olumlu destekleyecek.
Son dönemde borsada yerli yatırımcılar alımda mı?
Yerli yatırımcı tarafında önemli bir para akışı var ve bu akışın artarak devamını öngörüyoruz. Özellikle ocak ayında yerliler alımdaydı. Bunda faizlerdeki düşüş en önemli etken oldu.
"2019'DA YÜKSEK GETİRİ SAĞLADIK"
"'BayGlobal' isimli yeni nesil işlem platformumuz var. Bu sadece alım-satım yapılan bir platform değil.
Temel ve teknik analiz beraber çalışır. Araştırma birimimiz yatırım fırsatlarını izliyor, yatırımcılara kişisel tercihlerine ve risk profiline uygun önerilerde bulunuyor.
Uygulama, piyasaları izleyip onları haberdar ediyor. Bu bağlamda 2019'da kısa vadeli model portföyümüz yüzde 53, 2019 Haziran-Aralık döneminde uzun vadeli model portföyümüz yüzde 38 mutlak getiri sağladı."
MODEL PORTFÖYÜNDEKİ HİSSELER VE BEKLENTİLERİ
1- GARANTİ BBVA
Güçlü bilanço yapısı, öz sermaye kârlılığında iyileşme hedefi, iyileşen makroekonomik konjonktürle gelen güçlü kredi büyümesi.
2- PEGASUS
Yüksek kâr marjlarının sürdürülebilirliği, yolcu sayılarında beklenen güçlü büyüme.
3- TOFAŞ OTO
Yeni Egea'nın ve Doblo projesinin finansallara potansiyel olumlu etkisi, FCA-PSA anlaşmasından doğabilecek avantajlar, 'al ya da öde' anlaşmalarının oluşturduğu korunan bilanço yapısı.
4- TURKCELL
Dijital servislere odaklanılmasından doğacak destek, daha az agresif rekabet koşullarıyla kullanıcı başında gelirlerde gözlenen gelişme, finansal kaldıracın azaltılarak net borç/FVAÖK oranının 1,0x'in altına çekilmesi.
5- TÜRK TRAKTÖR
Yurtiçi satışlardaki artışın kârlılığı desteklemesi, Ziraat Bankası'nın Ocak 2020'de kredi faizlerinde tekrar indirime gitmesi ve üst limiti artırması, ertelenen talebin dönmesiyle tatmin edici temettü seviyelerine geri dönülmesi.
6- ÜLKER BİSKÜVİ
Fiyatlama/gramaj değişimlerinin kârlılığa olumlu etkisi, yatırımların tamamlanmasıyla net borç/ FVAÖK oranında 1.0x seviyeleri hedefi, Godiva'nın gelecek yıllar için de yüksek temettü potansiyeli.
