2019'un son çeyrek döneminde, konut ve otomotiv gibi faize duyarlı olan sektörlerde canlanma yaşandı. Ancak kur farkı gelirlerinin oluşturduğu yüksek baz etkisiyle toplam net kârda düşüş bekleniyor.
CEREN ORAL BALABAN
coral@ekonomist.com.tr
(2-8 Şubat 2020 sayıdan)
Banka kârlarında ise çeyreksel bazda artiş öngörüsü var. Geçen hafta Borsa İstanbul'da bilanço dönemi başladı.
2019 son çeyrek solo bilançolar için son tarih 2 Mart, konsolide bilançolar için son tarih 10 Mart olarak belirlendi. Biz de net kâr beklentilerini araştırdık.Tablomuzda 50 şirkete ilişkin tahminleri görebilirsiniz.
Tabloyu görmek için görsele tıklayın.
EKONOMİDE TOPARLANMA
2019'un son çeyrek döneminde ekonomideki toparlanma daha belirgindi. İmalat sanayi ile inşaat ve hizmet sektörü güven endeksleri, 2019'daki en yüksek seviyelerine ulaştı.
Kredi faizlerindeki gerileme ve kur oynaklığının azalmasıyla otomobil, konut ve beyaz eşya gibi faize duyarlı sektörlerde satışların ve FVA-ÖK'ün arttığı belirtiliyor.
Havacılığın mevsimsellik, demir-çeliğin küresel zayıflık nedeniyle zayıf performans gösterdiği ve finans dışı taraftaki performans göstergelerini aşağıya çektiği öngörüsü ağırlık kazanıyor. Bankalarda ise özellikle kamuda kâr artış beklentisi ağırlık kazanıyor.
SANAYİDE ÖNGÖRÜLER
Yatırım Finansman Araştırma Müdürü Serhan Gök, son çeyrekte takibindeki şirketlerin net kârında yıllık yüzde 21 düşüş, banka kârlarında yüzde 2 daralma öngörüyor. Gök, şirketlerin ciro büyümesinin emtia şirketlerinden kaynaklı baskıya bağlı olarak yüzde 5 olacağını tahmin ediyor.
Serhan Gök'e göre, özellikle 2018 son çeyrekte oluşan kur farkı gelirlerinin oluşturduğu yüksek baz etkisi nedeniyle, finans dışı şirketlerin toplam net kârı yüzde 28 düşecek.
2019 son çeyrekte dolar/TL yüzde 5, Euro/ TL yüzde 7,6 arttı. 2018 son çeyrekle kıyaslandığında ise ortalama dolar/TL ve Euro/TL, yüzde 4,9 ve yüzde 1,6 yükseldi. İş Yatırım, bu tabloyu, "2018 son çeyrekte kur farkı geliri kaydeden döviz borçlu şirketler, 2019 son çeyrekte kur farkı gideri kaydetti" diyerek açıklıyor.
Kurum, 2019'daki bin 200 baz puanlık faiz indiriminin de etkisiyle iç talepteki toparlanmanın yurtiçi gelirleri desteklediğini söylüyor. 2019 başında uluslararası finansal raporlama standardı olan IFRS16 yürürlüğe girdi.
İş Yatırım, bu değişikliğin şirketlerin faaliyet kârının 2018 son çeyrekle kıyaslanmasını güçleştirdiğine değiniyor. Bilançoda faaliyet kiralamasından finansal kiralamaya geçilmesinin ilk yıllarda net kârı olumsuz etkilediği de ifade ediliyor.
HANGİ ŞİRKETLER?
Vakıf Yatırım, son çeyrekte yıllık bazda operasyonel olarak ve net kârda en güçlü sonuç açıklamasını beklediği şirketleri Türk Hava Yolları (THY), Pegasus, Emlak GYO, Aselsan, Doğuş Oto olarak sıralarken, demir-çelik şirketlerinden zayıf sonuçlar bekliyor.
Yapı Kredi Yatırım ise Anadolu Efes, Halkbank, Koza Altın, Pegasus ve
TAV'ı, yıllık bazda net ve/veya operasyonel kârlılık açısından, bazıları için tek seferlik giderlerin olduğunu hatırlatarak, en güçlü gelişimi göstermesini beklediği hisseler olarak öne çıkarıyor.
Yatırım Finansman'dan Serhan Gök'ün güçlü performans beklediği şirketler, Koza Altın, TAV, Özak GYO, Pegasus, Doğuş Oto, MLP Sağlık, Koza Altın ve TAV. Gök, Tüpraş, Erdemir, Kardemir ve Migros'tan 2018'e göre zayıf sonuçlar bekliyor.
BANKALARDA SON DURUM
Ak Yatırım Bankacılık Analisti Hakan Aygün'ün bankalar için son çeyrek net kâr tahminleri 2019 üçüncü çeyreğe göre yüzde 20'nin üzerinde artışa ancak 2019'un tamamı için 2018'e göre yüzde 20 daralmaya işaret ediyor.
Aygün, son çeyrekteki kâr artışının, net faiz marjında daha kuvvetli artış beklediği ve net karşılık giderlerinin daha sınırlı artacağını düşündüğü kamu bankalarından ve İş Bankası'ndan kaynaklanacağı kanaatinde.
Hakan Aygün, özel bankaların 2019'daki 64 milyar TL'lik kredi artışının son dört ayda geldiği bilgisini veriyor. Son çeyrekte TL kredilerin özel bankalarda yüzde 6,3 ve kamuda yüzde 4,7 arttığını, döviz kredilerinin ise özel bankalarda yüzde 1,3 ve kamuda yüzde 4,4 daraldığını kaydediyor.
2020'DE NE BEKLENİYOR?
Ata Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Cemal Demirtaş, 2020'de güçlü kâr büyümesi potansiyeliyle değerlemelerin cazip seviyelerde olduğunu söylüyor. Demirtaş, düşük faiz ortamının ve dengeli TL'nin desteğiyle 2020'de net kâr büyümesinin yüzde 39 olmasını bekliyor.
Cemal Demirtaş, şöyle devam ediyor: "Bankacılık sektörü kârının son iki yılda rekor karşılık ayrılmasının ardından 2020'de yüzde 58 artacağını tahmin ediyoruz.
2018'deki kredi notu düşüşlerinin ardından 2020'de kredi notlarının tekrar artması olasılığı, risk primini düşürmek suretiyle değerlemeleri daha da yükseltmesi olasılığıyla katalizör olabilir."
SEVGİ ONUR ŞEKER YATIRIM KIDEMLİ BANKACILIK ANALİSTİ
"TOPLAM KÂRLILIKTA ARTIŞ GÖRÜLECEK"
"Akbank, Albaraka Türk, Garanti BBVA, Halkbank, İş Bankası, TSKB, Vakıfbank ve YKB için kârlılıkta 2019 üçüncü çeyreğe göre yüzde 15,7, yıllık yüzde 3 artış modelliyoruz.
Mevduat bankaları arasında çeyreksel bazda en yüksek kâr artışını Halkbank, Vakıfbank ve İş Bankası için, en yüksek kâr daralmasını YKB için bekliyoruz. Kredi büyümesinde kamu bankalarında yavaşlama ancak özel mevduat bankalarında hızlanma, güçlü TL mevduat büyümesi, kredi-mevduat makasında toparlanma görülebilir. Ticari zararda ve enflasyona endeksli menkul kıymet gelirlerinde gerileme bekliyoruz.
Tahsili gecikmiş alacaklar (TGA) rasyosu artışında yavaşlama, kamu bankaları TGA rasyosu artışında hafif hızlanma ve özellikle kamu mevduat bankalarında olmak üzere net ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama görebiliriz."
