2021’de piyasalar enflasyon, dolarizasyon ve rezervler ile para-maliye politikası uyumuna ve dış ilişkilerinin seyrine odaklanacak. Biden’ın başkanlık süreci ve FED ile ECB’nin adımları da önemli olacak. Bu süreçte portföyün çeşitlendirilmesi, risklerin dengeli tutularak alınması öneriliyor.
CEREN ORAL BALABAN
[email protected]
10 Ocak 2021 tarihli sayıdan
2021’de siyasi ve jeopolitik gelişmeler, merkez bankalarının kararları, makroekonomik verilerin seyri piyasaların gündeminde olacak. Ayrıca salgın, mutasyona uğrayan yeni koronavirüs ve aşıyla ilgili maddeler de izlenecek.
Salgın sonrası dengelenme arayışının öne çıkması muhtemel olan bu dönemde; ABD’deki başkan değişimi ve İngiltere’nin AB’den ayrılmasının küresel ticarete etkileri de izlenecek. Tablomuzda piyasaları etkileyecek finansal gelişmeleri içeren 2021 takvimini görebilirsiniz. Bu takvim, yatırım portföylerini şekillendirirken yatırımcılara fayda sağlayabilir.
TCMB NE YAPACAK?
2021’de Türkiye’de dış ilişkilerin seyrine ek olarak istihdam, enflasyon, dolarizasyon ve rezervler ile para-maliye politikası uyumu gibi ekonomi odaklı başlıklar önemli olacak. Bu noktada TCMB’nin adımları da merakla bekleniyor. TCMB, politika faizini 2020 Kasım’da 475 baz puanlık artışla yüzde 15’e, 2020 Aralık’ta 200 baz puan artışla yüzde 17’ye çekti.
Piyasaların 2021 takvimini görmek için görsellere tıklayın.
TCMB, 2020 Eylül haricinde resmi politika faiz artışı yapmamış, geç likidite penceresini ana politika aracı gibi kullanarak günlük fonlamadaki ağırlığını artırmıştı.
TCMB’nin adımlarında enflasyon da belirleyici bir etken. 2020’de yıllık enflasyon yüzde 14,6 oldu.
Gedik Yatırım Ekonomist Serkan Gönençler, TCMB’nin parasal duruşta sıkılığın, enflasyonu etkileyen unsurlar dikkate alınarak, enflasyonda kalıcı düşüş sağlanana kadar sürdürüleceğini belirterek şahin duruş sergilemeye çalıştığına dikkat çekiyor.
TCMB’nin 21 Ocak’taki PPK’ya kadar ‘bekle-gör’ stratejisine bağlı kalarak kurun ve dolarizasyonun seyrini takip edeceğini kaydeden Gönençler, bankanın 21 Ocak’taki eğiliminin faizleri sabit tutmak olabileceğini aktarıyor.
Yatırım Finansman Ekonomisti Erol Gürcan, TCMB’nin 2020 Aralık’taki sıkılaşma adımıyla piyasanın önüne geçtiğini söylüyor. TCMB’nin ocak ayında mevcut duruşunu koruyacağını öngören Gürcan’a göre; banka fiyat istikrarı ve finansal istikrar kaynaklı gelişmelerin gerektirmesi durumunda ise sıkılaşma düzeyini bir miktar artırabilir.
Ancak Erol Gürcan, mevcut eğilimlerin enflasyondaki artış trendinin mart-nisana kadar sürebileceğini işaret ettiğini de belirtiyor.
DOLAR, ALTIN, FAİZ…
Tera Yatırım Ekonomisti Enver Erkan, TCMB’nin enflasyona tepki mekanizmasını işletmesi, reel faizde gelişmekte olan ülke (GOÜ) standardını yakalaması, enflasyonun düşüşüne katkı vermek ve ‘tersine dolarizasyon’ etkisi sağlamak için güçlü ve proaktif adımlar atması gerektiğini kaydediyor.
Erkan; enflasyonun düşüş süreci, politikaların devamlılığı, TL’nin reel getiri etkisi ve sürekli hale gelen yabancı girişlerinin ‘tersine dolarizasyon’ sürecine yardımcı olacağını söylüyor.
İlk çeyrekte dolar/ TL’nin 7,00-7,25’te dengelenmesini bekleyen Enver Erkan’a göre, TL’nin değer kazancı için en önemli kriterleri güven tesisi, normalleşme adımları ve getiri etkisi oluşturuyor.
Reel getiri noktasında faizin seyri önem kazanıyor. Prim Menkul Yönetim Kurulu Üyesi Tunç Kertmen, ilk çeyrekte gösterge faizin yüzde 16-17 olmasını, maksimumda yüzde 18’e çıkmasını bekliyor. Enflasyonun üzerinde reel getiri olduğu takdirde dövize yönelimin duracağını kaydeden Kertmen, “Aksi takdirde döviz tevdiat hesaplarında (DTH) çözülme hayal olur.
Reel getiri şart, faiz yukarıda olmalı” diyor. Tunç Kertmen, büyük bir zıplama tahmin etmediği gram altında ise ilk çeyrekte 460- 480 TL bandını olası görüyor. Kertmen, kurlarda çok fazla hareket beklemediğinden gram altında yurtdışı fiyatlamalara ve onstaki gelişmelere bağlı fiyatlamalar öngörüyor.
‘İZLE-GÖR’ POLİTİKASI
Peki, FED ve ECB’den nasıl hamleler gelebilir? Yatırım Finansman’dan Erol Gürcan, FED ve ECB’nin 2020’de salgının olumsuz etkilerinin sınırlanması adına genişleyici yönde önemli adımlar attığını hatırlatıyor.
Gürcan, kısa vadede salgın kaynaklı ekstra bir destek ihtiyacı ortaya çıkmazsa her iki merkez bankasının da ilk çeyrekte ‘izle-gör’ politikası izlemesini ve sözlü yönlendirme yapmayı tercih etmesini bekliyor.
YATIRIMCILARA ÜÇ ÖNERİ
1- Jeopolitik risklerin arttığı dönemlerde panik alım-satımlar yapılmamalı.
2- Riskli varlıklarda pozisyonlar kademeli şekilde ve riskler dengeli tutularak alınmalı.
3- Portföy çeşitlendirilmeli. Çeşitli ürün gruplarına belli ağırlıklarla aynı anda yer vererek riskler asgari seviyede tutulmalı.
