FED’in faiz indirimleri, DXY’de olası kayıplar, jeopolitik risklerde artış ve Trump’ın belirsizlik yaratabilecek hamleleri ise altın için ‘itici güç’ olabilir.
Ekonomist’in 17 - 30 Ağustos 2025 tarihli sayısından
Yatırımcıların yakından takip ettiği değerli metal altın, son dönemde yaşanan hızlı fiyat hareketleriyle dikkat çekiyor. 2.000 dolardan başladığı 2024’ü 2.600 dolardan kapatan ons altın, 2025’in ilk yarısında rekor üzerine rekor kırarak tarihi zirvesi olan 3.500 doları test etti. Hem ons altındaki yukarı yönlü trendin hem de dolar/TL’deki yükselişin etkisiyle gram altın da bu yıl içinde 4.500 TL’ye çok yaklaştı.
YÜKSELİŞ TRENDİ BİTTİ Mİ?
Son dönemde ise altın fiyatlarının; hızlı yükselişin ardından soluklanma isteğinin ve özellikle ABD ve FED merkezli yoğun haber akışlarının etkisiyle kâr satışlarıyla karşılaştığı görülüyor. Ağustos ayı ortası itibarıyla, 3.390-3.400 dolar bölgesinden dirençle karşılaşan ons altın, 3.350-3.400 dolar bandında dengelenmeye çalışırken gram altın da 4.400 TL’nin altında fiyatlanıyor.
Peki, sarı metalde yükseliş trendinin sonuna mı gelindi? Yoksa yukarı yönlü potansiyel devam ediyor mu? Uzmanların eylül ayı sonuna kadarki süreç için beklentilerinde; ons altında 3.200-3.600 dolar bandı öne çıkıyor. Gram altında ise 4.400-4.600 TL bandı ağırlık kazanırken 4.600 TL’nin üstü de olası görülüyor.
Altın fiyatındaki yükselişte önemli unsurlardan biri de majör merkez bankalarının altın rezervlerini güçlendirmesi. Özellikle Çin, Hindistan ve Türkiye dahil gelişmekte olan ülkelerin merkez bankalarının döviz rezerv çeşitlendirmesi için altın alımlarını sürdürmesi altın fiyatlarında ciddi düşüşü engelleyecek gelişmelerden biri olarak gösteriliyor.
FİYATLAMALARI NE ETKİLİYOR?
Tera Yatırım Araştırma Direktörü Mehmet Bilal Bircan, FED’den gelebilecek faiz indirim adımlarının ons altın için ‘itici güç’ olduğu kanaatinde. FED’den faiz indirim beklentileri güçlendikçe altında da yukarı yönlü hareket olasılığının artacağını öngören Bircan’a göre; yine de reel faizler, görece yüksek kalmaya devam ettikçe, ons altındaki yukarı yönlü hareketleri sınırlamaya devam edebilir.
Jeopolitik riskler ons altın için bir başka destekleyici faktör olsa da Mehmet Bilal Bircan, Rusya-Ukrayna arasında ateşkes sağlanmasına dair güçlenen beklentilerin ons altın için baskılayıcı olabileceğine işaret ediyor. Ons altın için kısa vadede 3.350-3.400 dolar bandındaki seyrin bir süre daha devamını bekleyen Bircan, orta vadede ise 3.500 doların aşılmasının 3.700-3.750 dolar bandını gündeme getirebileceği analizini yapıyor.
“Gram altında ise kurdaki volatilitenin düşük kalmaya devam ettiği görece istikrarlı seyir, fiyatlamanın ağırlıklı olarak ons altına paralel seyretmesine katkı sağlıyor” diyen Mehmet Bilal Bircan, gram altında kısa vadede 4.500 TL’yi, orta vadede 5.000 TL ve üzerini olası görüyor.
BANT HAREKETİ BEKLENTİSİ
2025’in ilk yarısında değerli madenin küresel belirsizlikler, ticaret savaşları ve jeopolitik risklerle önemli bir yükseliş kaydettiğini vurgulayan Ziraat Yatırım Strateji Bölüm Müdürü Turgut Uslu, özellikle ABD Başkanı Trump’ın ticari ve mali politikalara yönelik yaklaşımının doların rezerv para olarak sorgulanmasına neden olduğuna dikkat çekiyor. FED’den 2025’te iki faiz indiriminin beklendiği ortamda ons altında yükselişlerin sınırlı kalabileceğini öngören Uslu; Trump hükümetinin FED Başkanı Powell’a yönelik açıklamalarının ise risk unsuru olarak takip edildiğine de değiniyor.
“Güçsüz dolar ise güvenli limana talebi güçlendirebilir” diyen Turgut Uslu, yaşanan yükselişlerin ardından önümüzdeki dönemde ons altının bir süre 3.500 dolar direncinin altında kalarak bant hareketi yapmasını bekliyor. Uslu, dolar/TL’deki sınırlı yükseliş beklentisiyle gram altının da eylül ayını 4.400-4.600 TL arasında tamamlayacağını öngörüyor.
‘TRUMP’ FAKTÖRÜNE DİKKAT
GCM Yatırım Araştırma Müdürü Kudret Ayyıldır, “FED, ekonomik veriler ışığında temkinli duruşunu korurken yılın kalanında sınırlı bir faiz indirimi olasılığı fiyatlamalara dâhil edildi” diyor. Ayyıldır, bu süreçte Trump’ın daha fazla faiz indirimi yönündeki agresif tutumunun piyasalar üzerinde ek bir belirsizlik yaratırken ons altında düzeltmeleri sınırladığına ve yukarı yönlü isteğin korunmasına zemin hazırladığına işaret ediyor. Kudret Ayyıldır’e göre; 3.250 dolar üzerinde kalıcılığın sürmesi hâlinde ons altının 3.500 dolardaki tarihi zirve seviyesini yenileme olasılığı yılın kalanında canlılığını koruyabilir, ons altındaki ve dolar/TL’deki kademeli yükselişler gram altında da güçlü seyri destekleyebilir.
“GÜÇLÜ YÜKSELİŞİN SONU”
Tacirler Yatırım Araştırma Müdürü Serhan Yenigün ise ons altının, son iki yılda 2.000 dolardan 3.300-3.500 dolar bandına güçlü yükselişinin artık sonuna gelindiğini söylüyor ve bu bölge civarında uzun süreli bir plato oluşmasını bekliyor. Yenigün; “Dolar bazında enflasyon etkisini de artık yeterince fiyatladığını düşündüğüm ons altının küresel likidite, faiz oranları, enflasyona karşı korunma talebi ve jeopolitik risklerden de bir süre anlamlı bir destek bulabileceğini sanmıyorum” diyor. Batı bloku karşısındaki merkez bankalarının rezervlerinde altın biriktirme eğilimlerinin de son dönemde hız kestiği bilgisini veren Serhan Yenigün’e göre; bu nedenlerle ons altın fiyatları bir süre yatay seyir izleyebilir.
GÜMÜŞTEN ATAK GELDİ
Bu noktada zayıf dolar, güçlü yatırımcı ilgisi ve arz-talep dengesindeki bozulmanın etkisiyle son 14 yılın en yüksek seviyesine ulaşan gümüşe de parantez açmak gerekiyor. 2024’ü 28,9 dolardan tamamlayan ons gümüş, 22 Temmuz’da 39,3 dolardan kapanarak rekorunu tazeledi.
Tarifelerin ilk açıklandığı kadar yüksek olmamasının ve ilk oranlara kıyasla müzakerelerle rasyonel bir zemine oturmasının dünya büyüme dinamiklerine dair beklentilerin yeniden şekillenmesini sağladığını kaydeden Trive Yatırım Araştırma Direktörü Eren Can Umut, ekonomik aktivitelerin yeniden toparlanma beklentisinin yaz başı itibarıyla aynı zamanda endüstriyel bir metal olan gümüşe talebin de canlanmasına yol açtığını söylüyor. Bu yıl getiri anlamında ons altını geride bırakan gümüşte bu trendin devam etmesini bekleyen Eren Can Umut’a göre; FED başta olmak üzere majör merkez bankalarının faiz indirim sürecinin devamı senaryosuyla ons gümüşte 43-44 dolar bandı orta vadede ilk hedef olarak göze çarpıyor.
TARKAN AKGÜL / İNFO YATIRIM GENEL MÜDÜRÜ
“Haber akışı bazlı gitmek kritik nokta olacak”
“Ons altında 2024’te ve 2025’in ilk yarısında yukarı yönlü hareketin nedenlerini; ‘merkez bankalarının altın alması, jeopolitik riskler, tarife belirsizlikleri, ETF’lerin alımı’ olarak sıralayabiliriz. Merkez bankaların ve ETF’lerin altın almaya devam ettiğini ancak jeopolitik risklerin azaldığını ve tarifelerin de artık eskisi gibi fiyatlanmadığını görüyoruz. 3.500 doları kıramasa da 3.300 dolar altına da düşmeyen ons altın, bu bölgede düzeltmesini yapmış gibi görünüyor. Eğer FED faiz indirimlerine eylül ayında başlar, Dolar Endeksi (DXY) ABD’deki gelişmelerden dolayı değer kaybederse ons altında yükselişler görebiliriz; 3.500 doların yukarı yönlü kırılması önemli. Burada tamamıyla haber akışı bazlı gitmek kritik nokta olacak. Gram altında ise ‘kurun enflasyon oranında değer kazanacağı’ senaryosunu baz alırsak eylül sonunda 4.600 TL’ler görülebilir ancak bu seviyeler tamamıyla ons altının 3.500 doları kırıp kıramayacağına bağlı olacak.”
